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2017年CFA三级考试复习大作战之第一周:Application of Economic Analysis 学习计划

编辑:Lin/时间:2016-12-28/浏览:483 views

本学科内容在整个三级科目中学习难度不算大,需要记忆的内容相对稍微多一点,区别于一级和二级经济学的地方在于少一些纯理论介绍,多一些实际问题和工具的使用。

经济学分析应用

【考情解析】

该科目的逻辑整体比较清晰,为了更好的配置客户资产投资经理要采用一些经济分析方法对资本市场做出预期,课程就是围绕如何预期展开。

Reading15先后介绍了做预期的基本步骤、做预期会遇到哪些问题,做风险预期和收益预期时候用到哪些工具;除了对微观进行预期外,还要考虑宏观因素,譬如需要考虑经济环境和经济发展所处阶段,国际经济的影响以及最后如何利用模型工具判断市场高低估。

Reading16重点介绍了股票市场估值,介绍了Cobb-Douglas模型来确定经济增长率并对二级出现的H-model进行了解释,最后提出Fed model等模型让我们掌握如何判断市场高低估的问题。

【考点解读】

CFA三级formaltool中ICAPM模型,重点是如何计算资产预期回报。

ICAPM是把资本市场定价理论推广到全球资产组合,但市场并不总是完美的,可能存在一些比较突出的问题,比如市场流动性不足和市场不完全开放,Singer和Terhaar把市场liquidity和segmentation考虑进去,从而对资产进行定价。

运用Singer-Terhaar模型估算资产预期收益的步骤为:

1.分别估算资产在完全统一和完全分割市场下的风险溢价;

2.在风险溢价中加入适当的流动性补偿;

3.估算资产的市场融合程度;

4.以市场融合程度对两种场合下的风险溢价进行加权平均,得到最终风险溢价;

5.在无风险利率的基础上叠加最终风险溢价,得到该类资产的预期收益。

【任务设置】

一、Reading 15

1.关于在forecast时候的9 challenges,要理解每个challenge代表的含义;

2.在formulate market expectation时候,重点掌握formal tools,实际可以认为1+3个工具,1代表对风险的预测,为statisticaltool、shrinkage estimator、time-seriesestimator和multifactor model,实际包含了4个小工具,分别是projecting historical data,3代表3个对预期收益return的工具,分别是DCF模型(GK model)、RiskPremium Approach和均衡模型(ICAPM);

3.在CFA三级经济分析章节,理解inventory cycle、business cycle和economical trend,掌握fiscal policy和monetary policy对yield curve的影响,理解Taylor rule含义和计算并判断短期利率如何调整。

二、Reading 16

1.掌握Cobb-Douglas Model,理解一些factors对growth的影响;

2.掌握H-model的计算;

3.掌握Fed model、Yardeni model,10-year moving average Price/Earnings及Tobin‘s Q含义、如何判断及优缺点。

【讲师建议】

该科目学习重点已在任务设置环节做了详细说明,在学习该门课程时候一点要重点记忆前面模板所勾画出的内容,并把历年上午真题做到熟练掌握。

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