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【学习微课堂】2017年CFA二级考试投资组合管理 跟我学

编辑:Lin/时间:2016-12-30/浏览:132 views

投资组合继16年发生重大变化之后,17年在原有考纲上做了进一步补充和修正。

从实质内容看删除的原有reading 56与现有的reading 47内容一样,只是位置变了,将组合和过程和IPS的介绍从最后放在了最前面,更加的有逻辑了。

而真正新增的reading 49(measuring and management market risk)和reading 52(algorithmic trading and high-frequency trading)原本是三级内容,17年放到了CFA二级并做了修改,要求变低,几乎都只要求describe。

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CFA二级的投资组合管理部分可以分为以下三个部分:

第一部分 是对投资组合管理流程和IPS的介绍:

这部分内容是承上启下的内容,主要为三级的IPS写作部分来作铺垫和准备,结合投资组合管理的流程,详细阐述了投资策略声明(investment policy statement,IPS)的主要组成部分。

二级考生要能熟练掌握其中关于投资目标和投资限制的每一项组成内容,并能结合个人和机构的特性进行分析。

这部分内容是传统组合管理管理的框架性内容,主要偏定性和文字内容,难度不大。

第二部分是对传统组合模型的拓展和挑战:

该部分重点介绍了多因素模型中的宏观经济因素模型,基本面因素模型,及套利定价模型APT,内容主要放在这些多因素模型和CAPM模型的区别上面。

多因素模型(multifactor model)假设资产的回报由多个因素决定。通常有三种多因素模型:宏观经济因素模型,基本面因素模型和统计因素模型。

  • 宏观经济因素模型假设资产的回报受宏观经济的以外事件(shock)的影响。这些没有估计到的事件导致了期望收益同实际收益的差距。
  • 基本面因素模型假设资产回报受公司的特殊信息(如,P/E,负债率和盈利的增值率等)影响。
  • 统计因素模型是通过统计方法来确定影响资产回报的统计因素的。其主要的缺点是统计因素无法给出合适的经济学解释,因此,统计因素也被称为迷因素(mystery factor)

大部分的投资公司采取的是宏观经济因素模型和基本面因素模型。

第三部分介绍了主动投资组合管理理论:

该部分的重点是Treyner-Black模型的构建流程。

Treynor-Black模型是一个糅合了现代组合理论和市场效率理论的优化组合框架。它是建立在市场接近均衡的假设基础上,其目标是创造一个包含被动投资组合管理和主动投资组合管理的投资组合。主动的投资组合中含有被错误定价的资产,而被动投资组合中包含所有正确定价的资产。

随着市场趋于均衡,主动投资的组合管理在市场有效性的达成过程中扮演着重要作用。

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