CFA一级 Economics 微课堂

货币政策的三大法宝

公开市场操作

央行通过在公开市场上买入或卖出证券的方式来实施的货币政策。当央行购入投资者手中的证券时，同时向市场投放了货币，于是银行有了超额储备，因此更多的资金可被用来借贷，货币供给增加了，利率降低。相反，当央行卖出证券时，会减少投资者账户中的资金和银行的超额储备，可供借贷的资金变少，货币供给减少，利率提高。

公开市场操作是美联储最常用的货币政策工具之一，在达到联储利率目标方面效果很好，具有精确性、灵活性、主动性等优势。

存款准备金要求

存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。存款准备金率是中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例。通过增加准备金要求，央行可有效减少可供市场借贷的资金量和货币供应量，利率提高；而降低准备金要求会增加可供市场借贷的资金量和货币供应量，利率降低。

存款准备金是一个威力巨大但不能常用的武器，央行难以确定存款准备金率的合适时机和幅度，且商业银行难以迅速调整准备金数额至法定额度。它仅仅在银行愿意向消费者借贷，且消费者愿意从银行贷款的情况下有效。

再贴现政策/窗口指导

再贴现率是央行对商业银行和其他金融机构的放款利率。在美国，银行如果出现暂时的资金短缺可以向联储借款，其借款利率称作再贴现率（欧洲央行称作再融资率）。一种借款给银行的方法是通过赎回协议：中央银行从其他银行购买一定数量的证券，而这些银行承诺以后会以更高的价格从央行购回这些证券；这部分证券的再回购价与购买价的差额就是央行借款给商业银行的有效利率。

较低的再贴现率会降低银行向央行的借款成本，并鼓励借贷，而且降低整体利率水平。反之，较高的再贴现率会减少借贷，并提高利率水平。

在美国，联邦基金利率是银行的隔夜拆借贷款中收取其他银行的利率，联储会确定一个市场化利率，并且通过公开市场操作来使利率达到这一目标水平。

货币政策传导机制

机制：央行运用货币政策工具影响中介目标，进而最终实现既定政策目标的传导途径和作用机理。

衰退期传导示例：

央行购买证券→银行体系货币量增加→银行同业拆借利率下降→其他的短期利率也降低→长期利率水平也降低→真实利率下降导致本币贬值

→低利率使得消费增加（包括在房产、汽车、耐用品上）

→长期利率降低使得投资增加（工厂、设备上的商务投资）

→本币贬值使得外国对本国产品需求增加，本国出口增加

→总需求（AD）增加

→通胀、就业、真实的GDP上升。

银行同业拆借利率的主要影响（四方面）

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