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CFA一级 Equity Investments 微课堂

编辑:finance365/时间:2017-01-30/浏览:320 views
财金通教育CFA跟我学项目专业老师毕成成为大家整理出该部分重要的知识点,并给出详细的解析!

知 识 点 解 析

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Broker vs. Dealer

Broker是指为市场买卖双方提供中介服务,并从中抽取佣金的人。

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Broker作为中介本身不介入买卖资产的交易中,仅仅帮助Trader 进行询价,然后撮合Trader进行交易,协助交易达成,按照成交价格的一定比例收取佣金,赚取收益,没有风险敞口。broker希望成交价格越高越好。

Dealer不能算是一个纯粹中间人,因为其自身参与了交易。在OTC市场中,他在一笔交易中承担了风险,只不过往往会做另外一笔交易对冲掉风险。

在OTC市场中,dealer自己参与了交易,承担风险,赚取bid-ask spread,对于dealer而言,希望价差越大越好。

考生经常混淆broker和dealer,用最简单的话总结下,dealer自身参与交易,承担风险,而broker仅仅促成交易,赚取commission。

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Position头寸演义

囤货居奇-long position(先低买再高卖):最常见的操作方式啦,低买高卖,赚取差价。

回马逆袭-short position(先高卖再低买):颓势已定,熊市来袭,该如何获利?借入股票按此刻高价卖出,熊市中低价买入归还股票借出方,赚取差价。

草船借箭-leverage position(资金不足借钱来投): 大牛将至,必加杠杆。携自有资金(margin)加拆入资金(margin loan)跑步入市,借钱生钱。

考生要明确各种头寸投资的操作方式,理解各种投资方式下的收益特点。

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市场异象

纵观——时间序列数据

Calendaranomolies日历效应“开门红”:一月的收益率总是高于接下来的月份。主要由tax loss, window dressing effect造成。

Overreactionand momentum anomolies激励效应“知耻后勇”:过去带给投资者损失的股票,往往未来都能带来盈利吆。

横观——截面数据

Sizeeffect规模效应“小而好“:与大盘股相比,小盘股的表现更好一些。

Valueeffect价值效应“价值型为王“:与growthstock比,低P/E,低M/B,高dividend yields的 value stock表现更好。

综合观——其他异象

Closed-endinvestment funds“闭则受压”: 典型的如封闭式基金的价格经常会低于其NAV.

Earningannouncement“收益通告”: 价格对earning消息的释放反应缓慢,所以即使在announcement 之后也可以利用消息来获利。

IPO 效应:以IPO发行价格购入的股票,一般可以获得超额收益。

Economicfundamentals“偏离基本面”: 根据经济基本面的指标进行股票投资的话,有可能获得超额收益。

考生要能够根据描述辨别和判断属于哪种市场异象,引起收益率的变化及股价被高估还是低估。

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行业生命周期

一个行业从产生到退出经济社会,也如一个生命体,要经历出生、成长、增速放缓、成熟、衰退这五个典型阶段。

识别行业生命周期所处阶段的主要指标有:市场增长率、需求增长率、产品品种、竞争者数量、进入壁垒及退出壁垒、技术变革、用户购买行为等。

embryonicstage:市场增长率较低,产品价格较高,需要较大的投入,并且还要承担较大的失败风险。例如,生物制药的某个细分领域。

growthstage:市场增长率较快,但是竞争并不激烈,产品投入规模生产价格下降,企业利润上升。例如,电商、快递行业。

shakeoutstage市场增长率下降,需求趋于饱和,竞争加剧,利润率下降,企业加剧成本削减,破产企业数量上升。例如,中国的汽车行业。

maturestage 市场增长率几乎为零,价格稳定,公司整合收尾,行业整合。行业进入壁垒高,大型公司占据市场份额。例如,碳酸饮料行业。

declinestage : 市场增长率为负,价格下降,公司整合后要么退出要么兼并壮大。例如,胶卷行业。

考生要理解行业生命周期中各个阶段的特征内涵,能够根据描述判断周期的各个阶段。

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