INFORMATION

资讯

CFA跟我学 > CFA跟我学 > CFA一级 > CFA一级 Derivatives 微课堂

CFA一级 Derivatives 微课堂

编辑:Lin/时间:2016-12-26/浏览:307 views
昨天,我们将财金通大咖讲师制定的周学习计划发送到了大家手中,大家看后学习思路是否更加清晰了呢?今天,我们继续带着大家学习本周的核心知识:金融衍生品。财金通教育CFA跟我学项目专业讲师毕成成为大家整理出该部分重要的知识点,并给出详细的解析!

Forward V.S. Futures 远期进化论
从“君子协定”到“约法五章”的变迁

5566.jpg

很多考生直至考前都会将future作为期货的专业术语翻译,这是错误的。请记住,期货的英文术语是futures。考试中对于forward和futures的比较时常会出现,其中有两点需要特别注意。

1. default risk:赚钱的一方会遭遇违约风险,因为亏钱的一方会违约。

2. 保证金交易能实现以小博大,只是futures里的margin和股票当中的margin是不同的。最重要的不同就是:futures的margin跌倒Maintenance Margin Requirement以下,补仓到Initial Margin Requirement;而股票市场则补仓到Maintenance Margin Requirement即可。所以从这一点可以看出,futures的margin是对performance的一种保障;equity的margin仅仅是资产市场价格的一部分,当买入一支股票的时候,你并不需支付全部款项,只需按规定支付一定比例的保证金就可以了。

FRA 终结者

远期利率协议(forward rate agreement, FRA)的计算,虽已不属于本年度考纲的考察范围,但了解其收益的计算对于进一步深入理解FRA的原理是十分有帮助的,所以在此向各位考生介绍FRA的收益的计算。

是一种远期合约,借款人或贷款人可以在将来以约定的利率借钱或贷款。合同采用现金交割方式,但在交割日并不发生实际的贷款支付。FRA的表达方式:e.g. 2×5 FRA

sfdfd66.jpg

FRA的头寸

1. Long FRA是给borrower用的,borrower担心利率上涨,签订一份FRA,到期可以按照更低的利率借钱。

2. Short FRA是给lender用的,lender担心利率下跌,签订一份FRA,到期可以按照较高的利率贷款给别人。

FRA的计算步骤

1. 计算利息差。该利息差= marketrate – contract rate。注意:利率需要年化,且为单利,即floating rate/contract rate ×(days/360)

2. FRA差额的支付是在t=2-month,而不是协议利率到期日的最后一日(t=5-month),因此交付的差额要按参照市场利率折现,折现到t=2-month,折现期为90天。

3. 如果折现所得到的结果>0,表示long的一方赚取(long可以以较低的利率借款);如果折现所得到的结果<0,表示long的一方要付钱给short(long make a payment to short)。

凡是derivative的计算题,都可以始终站在long的一方看待问题,得出long一方的结果,short的一方的盈亏自然而然可以求出。那么考生要警惕已知利率的年化形式;计算数额时,切记使用轧差后的现值;最后,看清谁赢谁亏。

 “内外兼修”期权价值

“内”把期权看作一个普通商品A,期权的内在价值逻辑就简单易懂。站在买方的立场上,能行权才愿意花钱买。对应关系:

“外”时间价值为正,这里看作期权的“外在”价值,拥有时间越长,时间价值越大。

“兼修”期权价值=内在价值+时间价值。要注意的是,即使内在价值≤0,由于时间价值存在,期权价值仍可能>0。反之,当期权价值>0,也不能说其内在价值一定为正。

考生要在明确call option和put option原理的基础上,真正理解期权价值的形成机制。

 

▎本文由财金通教育CFA跟我学原创,欢迎分享,若需引用或转载请保留此处信息。