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CFA一级 Alternative Investments 微课堂

编辑:Lin/时间:2017-01-02/浏览:177 views
昨天,我们将财金通大咖讲师制定的周学习计划发送到了大家手中,大家看后学习思路是否更加清晰了呢?今天,我们继续带着大家学习本周的核心知识:另类投资。财金通教育CFA跟我学项目专业讲师毕成成为大家整理出该部分重要的知识点,并给出详细的解析!

 

另类投资部分的知识点整体非常简单,可能唯一会给各位学员带来困扰的就是大宗商品期货市场的Contango和Backwardation了。接下来我们通过两个简单的例子来说明这两种现象。

期货市场面临价格风险,而此时对标的商品如何套期保值?由于大宗商品作为标的不能长期存续,如果要延续期限,可以做到的就是多“滚”几次——roll positions。比如:oil futures 就是套利的好工具。

Backwardation—石油巨头“滚”来钱,抵补收益下降

油价下跌,石油巨头们卖油的收益少了,投资commodity futures是想赢得Roll yield。所以期货市场中,Fp<Sp, 此时作为short hedgers的石油巨头买新futures只需较低价,付出的钱更少,roll yield为正。要保持short position,合约到期时,重复此模式roll头寸就很必要。

Contango — 航空公司“滚“出钱,遏制成本上涨

预期油价上涨时,燃油使用者会设法以更高的收益抵补燃油成本,比如航空公司提高票价。显然期货市场中,Fp>Sp,此时作为long hedgers的燃油使用者买新合约要出更高价格,付出的钱更多,roll yield当然为负数。这也是涨势之下long hedgers对冲价格上涨风险所必须付出的费用。

总之,只要记住roll yield与(现货价格-期货价格)符号相同。原理在于,假设现价不变,只有期货价格更低,市场看跌时,roll才赚钱。

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