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重“拳”出击2017年6月CFA二级考试——考点全解析

编辑:finance365/时间:2016-07-24/浏览:125 views

对众多打算参加CFA二级考试的考生来说,其考试准备牵涉精力较大,备考过程漫长往往要横跨半年,如果一次通不过要等待上一年才能有第二次机会,机会成本巨大。这样更需要对学习内容进行有的放矢的准备、对备考时间进行合理的规划。这里我想结合我们对CFA二级考试的理解,来帮助考试朋友们全方位的分析一下CFA二级课程体系,提供CFA二级考试的备考建议,以帮助CFA二级考生能更充分的准备。

如果说CFA一级考试侧重于金融基本概念和公式,二级考试则侧重于各类资产定价理论和高级财务报表分析技术的应用等。考生在备考中要注意关键知识点的变化. 我们来具体看下二级考纲所主要包括的内容和需要我们关注的重点:

职业伦理道德(Ethics)部分,考生要特别关注第十版CFA Standards ofProfessional conducts上的很多案例和内容。同时二级考试经常会测试在二级部分新加入的关于的soft-dollar standards, Research Objectivity Standards, PrudentInvestor Rule的内容。

数量分析(Quantitative Analysis)部分,多元回归和时间序列分析是一直长期留在二级课程体系中的内容,考生要重点关注ANOVA假设检验、AR模型等重要的模块。同时也要关注多元回归分析中关于回归假设被打破时的处理方式,包括了像对多重共线性(multi-collinearity), 条件异方差(conditional heteroskedasticity), 自相关(auto-correlation)的检验,后果和修正方法等,历年这类问题都是需要考生所重点准备。

经济学(Economics)部分,各种外汇汇率的确定模型,不同类型的Parity关系,包括三角套利模型是需要考生大量的练习来掌握的。增长经济学部分需要考生能更多的分辨和比较各种增长理论(Growth Theory)的假设前提和适用范围。近年开始国际经济学部分,包括国际贸易部分的内容也成为二级经济学内容的一个重要模块。

财务报表分析(Financial StatementAnalysis, FSA)部分, 二级考试对会计科目知识的要求进一步提高,在一级会计内容的基础上新增了公司并购会计,投资会计,外币会计和养老金会计等专题,并要求考生辨别财务报表中的”会计骗术”.

公司金融(Corporate Finance)部分,包括了项目预算分析(Project Budgeting)、公司治理(Corporate Governance),资本结构理论(Capital Structure Theory)、股利分配理论(Dividend Policy)等内容。对于之前学过公司金融课程的学员来说,这些应该是可以掌握的知识点,对于相对于理论化的题目而言,最重要的是了解不同理论之间的区别,其各自的假设及适用环境。

股权定价(Equity)部分, 每年的知识点变化最多,考试内容更注重应用,特别是近年来,考试内容从以往强调传统的股利贴现模型(DDM),自由现金流贴现模型(FCF Discount Model),大规模地调整到对RI (Residual Income Model) 和 EVA (Economic Value Added) 模型的应用,大大增加广大考生考试难度,这一部分也是近期大部分学员反馈表现很差的部分。同时全球投资的问题是二级考试现在新的热点,而全球投资过程中的一些问题对投资,估值的影响及如何处理是考试的重点。

固定收益证券(Fixed Income Securities)部分是历年考试的重点,这部分的难度体现在内容比较多,包含了信用债券,含权债券,和资产支持类证券等部分,对相当多的中国考生而言,这部分内容都会显得比较陌生,因为中国现有的金融教学体系中包含此部分内容的课程还不多。但是这部分也有其特点,就是历年考试变化不大,每年的题目差异度很小,结果这么多年的考试下来,对相当一部分熟悉考试的考生来讲,容易把握住考试的要点和难点。其中关于含权债券的比较、MBS和ABS的特性、CDO产品的设计、信用衍生产品的运用等都是重点此类题在原版书上大多有详细的例题,细心的学员会发现考题与原版书例题差异度非常小,再次体现了原版书的重要性。

衍生产品(Financial Derivatives)部分,虽然此部分在考试中比重降低了,但其覆盖的相应知识点没有减少,特别是很多考生没有真实地操作过相关投资产品,因而在答题上(特别是计算题)没有切实感觉,考试表现非常不理想。衍生产品家族中包含了传统成员远期合约(forwardcontract)、期货合约(futurescontract),期权合约(optioncontract)和互换合约(swapcontract)。其中各合约的定价模型是计算题考试重点,同时也关注backwardation与normal backwardation (contango与normal contango)的区别,期权的hedging strategy,  Currencyswap的特性。其中关于各类利率衍生产品,包括了远期利率协议FRA、 利率期权(interest rate option)、利率互换IRS,特别是swaption的运用都是考生必须要掌握的内容。

另类投资(Alternative Investment, AI)部分,主要包含了对房地产投资(Real Estate Investment)、对冲基金(hedge fund)、商品期货投资、PE投资等投资模式的介绍,考生们需要掌握其投资的特性和不同投资类型间的区别,各自的优势和劣势等内容。

投资组合管理(Portfolio Management)部分,主要介绍了对传统单因素模型的完善方面的各类实践,包括了各类多因素模型(Multifactor Models)的介绍,并且介绍了关于主动投资组合管理理论。最后的关于投资策略申明(IPS)部分内容的介绍是作为承上启下的功能,为CFA三级课程内容的展开作铺垫。

综上所述, 如果CFA一级考试重点是金融基本概念和公式,考生依靠死记硬背概念和一定的考试技巧可能侥幸通过考试。但对于二级考试而言这样的方法是行不通的。二级考试将所有一二级的学习内容串联起来要求考生综合应用,其理论知识的难度相当于国际上标准金融学硕士课程的难度,部分一级”侥幸过关”的考生如果不认真准备的话很容易会止步于二级考试。