CFA一级考试Notes习题笔记 – Corporate Finance

Concept Checkers P27

1. cash flow 基于机会成本。cost of capital是项目的required rate of return，加cost of capital到required rate of return重复了。cash flow是after-tax分析。net income包括了non-cash expense，incremental cash flows对于budgeting decision也很重要。
2. payback period method不考虑payback以后的现金流。提供rough measure of liquidity
3. 互斥项目要用NPV，而不用IRR。NPV=0的discount rate就是IRR。NPV假设cash flow再投资于cost of capital，IRR假设再投资于IRR
4. discount payback比regular payback要长，因为折现的比不折现的少。discount payback忽略终值，跟NPV冲突
5. IRR小于cost of capital 时，NPV是负数。NPV是负数时，IRR可以是正数。NPV不会受多重IRR影响。IRR=cost of capital，NPV=0
6. payback period，不折现直接减
7. discount payback period，折现后减
8. NPV=现金流折现
9. IRR，用计算器试，NPV>0，IRR>cost of capital
10. Profitability index （PI）=折现现金流/投资
11. 同6-10
12. 互相独立时，NPV>0,和IRR>cost of capital的项目都选
13. 互斥时，选NPV大的
14. 不同的size和life导致NPV intersect
15. post-audit用于improve forecasting and operations(刺激management提高operation)
16. AAR, average accounting rate of return=average net income/average book value of asset
    average book value=(初值+终值)/2
17. 大公司，上市公司，美国公司，高学历管理层公司，更喜欢用discount cash flow比如NPV来决策
18. NPV对股价的影响，用NPV/股份数=股价的影响

Concept Checkers P48

1. cost of debt =kd(1-t) ,kd=YTM，不用coupon rate
2. cost of preferred stock=kps=Dps/P，优先股股息/市场价
3. 同2
4. kce=(D1/P0)+g , 长期增长的cost of equity = 第二年D/当年的P+增长率
5. WACC=debt权重(1-t)+优先股权重+普通股权重=wd×kd×(1-t)+wps×kps+wcekce
6. 同5
7. 同1
8. CAPM=kce=RFR+Beta×[E(R)-RFR]=RFR+Beta×risk premium
9. 同4
10. 同5
11. 同5，加tax，debt少。加RFR，kce多
12. 同5
13. CRP=sovereign yield spread × 目标国的标准差/本国的标准差
    k=Rf+beta[E(R)-Rf+CRP]
14. break point =amount of capital at which the component cost of capital changes/component在WACC中的权重
15. flotation cost是equity的cost，算出equity的部分再算flotation cost
    算出WACC，再考虑flotation cost，算NPV

Concept Checkers P65

1. current ratio：inventory是分子的组成， 是比quick ratio多的部分。
2. receivable turnover减小，增加days of receivable增加cash conversion cycle；
   days of inventory 减小，减小operating cycle
3. payable减小，导致现金需求增加，accrual减小和depreciation增加不影响现金流。dividends receive增加减小现金流需求
4. discount basis yield=(终值-初值)/终值 × 360/天数
   holding period yield=(终值-初值)/初值 × 365/天数=bond equivalent
5. days of receivables显著减少，说明credit 销售少，但collection period增加，说明paying more slowly
6. good credit rating的短债多用commercial paper，减少financing cost。banker‘s acceptance通常用于international trade

Concept Checkers P76

1. ROE=net profit margin × total asset turnover × financial leverage multiplier
2. pro forma 开始于revenue的估计
3. pro forma 第一部分的surplus是因为retained earning 大于increase in assets

Concept Checkers P89 略过

self-test P92

1. NPV图
2. 税率增加，导致税后debt cost减小。
3. takeover defense保护poor management，降低股价。remote proxy voting保护投资者长期利益。
4. flotation cost是一次性outflow，计算NPV要考虑
5. 每年选举董事会成员保护投资者长期利益。
6. 新产品的市场调查费是sunk cost 不应用于计算NPV。税和折旧和cannibalization新产品影响就产品的销量要考虑。
7. 杜邦三项式
8. 杜邦5项式，nonoperating item是税前income，增加导致分子增加，分母减小。poor inventory managerment会减小total asset turnover，因为more asset在inventory里面。tax不影响nonoperating income的效果。
9. 第一部分有surplus了，用surplus来回购股票不会影响net income。用来retire debt会影响利息支出影响net income
10. 互斥的两个项目选NPV大的。PI大的，NPV和PV都大。