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CFA一级考试Notes习题笔记 – Portfolio Management

编辑:finance365/时间:2009-03-08/浏览:167 views

Concept Checkers P102

  1. constraints:tax,liquidity和legal and regulatory。回报率不是constraints,是policy’s statement的目标
  2. policy’s statement应该specify objectives和constraints。return要跟risk同时考虑, tax是constraints跟legal是独立的,setting a risk tolerance是objective不是constraints
  3. 研究表明90%的投资组合return可以用target asset allocation解释
  4. risk averse的目标,长期持有中间不要求liquidity,叫做total return
  5. 决定客户的投资,manager要rely on 未来经济的预测。

Concept Checkers P119

  1. 期望投资回报 =概率X收益
  2. variance of return
  3. 标准差
  4. 2个asset有perfectly negative correlation,就有可能把overall risk 降为0
    正的correlation说明2个同向移动,0的correlation说明没关系。
    covariance=correlation coefficient X 两个股票的标准差
  5. 组合标准差公式
  6. 同5
  7. correlation coefficient是负的时候才有可能构建zero-variance组合。correlation小于-1时,分散投资可以增加benefit。
  8. covariance衡量两个投资的回报移动的配合度。
  9. correlation coefficient<1时,分散投资就能带来好处,overall risk会减小,标准差就减小。
  10. 加入CC小于的肯定能带来好处,越小好处越大。
  11. markwoitz efficient frontier上的点,higher return和lower risk。
  12. correlation=covariance / a标准差Xb标准差

Concept Checkers P138

  1. 期望投资回报 =weightX收益率,标准差=weightX标准差(不考虑无风险)
  2. capital market line (CML)风险使用标准差衡量的
  3. CML右边的组合有more risk,会borrow,买入更多market portfolio
  4. 组合中增加stock,systematic risk不变,unsystematic risk会减小。
  5. total risk包括系统风险和非系统风险
  6. required rate of return=Rf+beta(E(R)-Rf)
  7. 同上
  8. required rate < return on stock, underprice, buy
  9. 反之 overprice,不buy
  10. 同6
  11. 同6
  12. beta=covariance/market variance
  13. covariance coefficient = covariance / 两个的标准差乘积
  14. SML上的点earn market rate of return,是有intrinsic value的。在SML线上的点undervalued。投资者期望对systematic risk有回报。market portfolio包含所有风险资产
  15. 期望回报率比CAPM高,是undervalued要推荐。heterogeneous expectations和正的交易费导致SML是一个band不是line

self-test P143

  1. 对financial risk态度不同,导致更多risk averse投资者。有高历史inflation的地区, 会投资更多。养老金制度更好,投资证券就越少,equity的availability不会导致不同的投资份额
  2. asset allocation决定投资回报。选对时机和选对股票可以提高收益,但要实现,很难,平均不可能。allocation要根据投资者的目标和constraints。基金经理并没有优势在allocation或者选股。
  3. 根据CAPM,投资者会选择CML附近的投资组合包括无风险资产和long position in market portfolio。全投资无风险资产会得到无风险利润。获得高于无风险利润,必须承担risk。风险厌恶是说投资者会因为更高收益接受更高风险,由beta来衡量,而不是标准差。
  4. beta是跟market portfolio的covariance/variance of market portfolio
  5. Markwitz 理论,没有无风险资产的情况下,风险最小的是在eficient frontier的某个点,不是任何点。系统风险和回报跟M理论无关。把股票(高风险)和bond(低风险)放在一起,可以减小整个组合的total risk